打黑除恶、严格执法对焦煤供给产生了明显缩量。

5500大卡动力煤主流报价650-660元左右。首先，受安全、环保等多方面因素影响，三西地区新增煤炭产能释放有限;加之取暖季节到来之后，华北、东北等地煤炭采购增加，铁水联运数量受到影响，沿海煤炭市场供应偏紧。

再次，进口煤受到限制，预计后两个月，月均进口煤炭配额不足1400万吨;很多原进口资源将转移至国内，国内煤炭市场份额增加。11月7日数据显示，沿海六大电库存1697.84万吨，日耗49.61万吨，存煤可用天数34.22天。下游方面，电厂采购节奏依旧缓慢，近期六大电厂日耗已降至50万吨以下;同时期库存持续走高，升至1700万吨以上，存煤可用天数高达35天，为近三年来库存最高位。不过，以拉运市场煤为主的中小电厂还在积极补库，水泥、冶金等行业开足马力生产，拉运量也在增加。那么，旺季下的冬天，煤价将何去何从?北方地区临近供暖季，动力煤又到了需求旺季。

特别是国内六大发电集团日均耗煤量持续在低位徘徊，令煤炭消费受到抑制，加上港口和电厂的库存延续高位运行态势，动力煤市场将继续受到抑制，即将进入旺季的冬天煤价，短期维持偏弱走势的概率较大。港口方面，大秦线运输恢复正常，加之近期港口封航时间较长装船作业受限，环渤海港口库存呈向上修复走势。10月出口订单为46.9%，环比下降2.1百分点。

事实上，最新出炉的10月制造业PMI数据已经有所体现。冯雨认为需要警惕下半年乃至特朗普整个执政期间的数据趋势的持续性。截至10月31日，重点电厂库存9199万吨，同比增加1454万吨，增幅18.8%。就目前情况来看，中美贸易摩擦的冲击或许已经开始反映到中国宏观经济指标上。

在冯雨看来，20192020年国家推动煤炭供给侧结构性改革的政策取向不会改变，但调控市场方式将更加稳健灵活。10月制造业PMI为50.2%，比上月回落0.6个百分点。

数据显示，2018年上半年国内煤炭需求稳中有增，19月累计增长3%。与此同时，受下游用电需求增加以及火电出力充足影响，火电发电量持续上升，主要电厂耗煤量大幅增长。总结2018年前三季度煤炭市场运行情况，冯雨认为市场整体供需趋向平衡。与此同时，A股走跌，人民币汇率贬值，目前离岸人民币汇率保持在6.9左右。

据了解，2018年春节期间，下游在旺季即将结束时急速补库，库存快速上升，9月电厂提前启动冬季补库，电厂库存持续增加。调控方式将更加稳健灵活冯雨认为，2019年，中美贸易摩擦将明显打压上游煤炭等能源市场，煤炭消费增速趋缓，在煤炭供应将进一步增加的情况下，市场供需大概率继续保持平衡。在冯雨看来，短期内，中美贸易摩擦对中国煤炭市场的影响较小，并且一定程度上可以消化。去产能任务有望提前完成在冯雨看来，真正影响煤价波动的因素是有效供给、真实需求及运输制约。

然而，若中美贸易摩擦持续下去，影响到宏观经济走势，削弱国内整体经济韧性，将对上游煤炭等能源市场形成明显打压。相关数据显示，2018年以来，煤炭供应偏紧，主产区加大产能释放力度，煤炭产量明显增加。

库存方面，自2018年春节后，下游环节库存持续增加。CCTD中国煤炭市场网总裁、中国煤炭运销协会副理事长冯雨博士在主题演讲环节表示，20192020年国家推动煤炭供给侧结构性改革政策取向不会改变，但调控市场方式将更加稳健灵活，受此影响，2019年煤炭供需大概率继续保持平衡

而在期货市场上，动力煤主力合约价格走势仍持续下行。总体来看，终端耗煤需求回升是提振煤价的核心因素，当前关注的重点在于后期终端耗煤需求是否会有超越往年冬季的表现，若终端需求较强，煤价仍有反弹空间。近日公布的11月中国神华月度长协价格再度延续了涨势，上调幅度在每吨13元至18元，这是继10月国内大型煤企联合调涨煤价后，长协价格再度上行。从供应端来看，供应量增幅不及预期，各地煤企基本没有库存压力，坑口价格支撑比较明显。进入11月后，日耗增幅有限，电厂库存不断累积，各港口库存水平已经达到今年高位。进入11月，北方各地气温骤降，局部地区出现雨雪天气，北方多地开始供暖，迎峰度冬已经拉开序幕。

而就当前的动力煤市场来说，表现并不如人意。短期市场观望为主短期来说，目前，高库存+弱需求的局面尚未改变，未来的两大变量日耗修复力度和进口额度的操作空间都将在11月中下旬才有定论。

所以，在当前电厂库存可用天数超30天、长协煤供应充足的情况下，电厂对市场煤采购意愿不高，煤价尚不具备反弹基础，但考虑到冬季耗煤需求将季节性回升，产地生产、运输和进口煤政策仍存不确定性等因素，煤价亦难大幅下滑。市场利空因素犹存从10月中旬开始，西北坑口价格虽然依然坚挺，但港口现货成交价不断下行，从每吨670元左右的水平跌到目前的每吨650元左右。

西北地区要求煤企建盖大棚，使陕西、内蒙古西部煤企生产受到影响，当地很多中小企业前期环保投入不足，大棚建盖率不高，建盖大棚导致其煤炭供给量受到影响。根据测算，需求和进口煤均是煤价的强变量，均具有改变煤价走势的能量。

近期，日耗已经开始筑底，随着气温逐步降低带来的采暖需求启动，日耗修复力度将加大。笔者认为，当前港口煤价出现反弹，主要是因为贸易商成本倒挂不愿意低价出货，在旺季需求的预期下，煤价才有了一定支撑。从当前已有的信息判断，旺季需求大概率偏弱，进口煤政策大概率偏严格执行，两者综合将使得煤价涨跌两难，但具体的结论要等到11月中下旬两方面的情况明朗。数据显示，11月9日，六大电力集团沿海电厂总库存达到1701万吨，日耗50万吨，存煤可用天数达34天，库存水平是自2014年以来的最高水平。

但从需求端来看，下游淡季提前补库，库存持续高位运行，抑制了煤炭价格的上涨。受大型煤炭企业挺价和供暖季来临的影响，港口煤价止跌回升。

此外，全国范围严查煤矿超产，对山东、山西一带的煤企生产有一定影响。从下半年开始，环保因素对北方主产区煤炭供应有一定影响。

除了中国神华长协煤价上行外，近日榆林地区多家煤矿也上调价格，涨幅在每吨5元至20元不等。在经历了去年的阶段性用煤紧张后，今年沿海几大电力企业采购策略发生了明显改变，他们普遍提前在淡季补库，今年冬季用煤高峰来临前，很多电厂从9月就已经开始提前备货。

进入10月后，电厂开始集中补库，这也是港口现货价格在9月传统淡季提前拉涨，阶段高点出现在10月中旬的主要原因。11月5日，动力煤主力合约ZC1901报每吨627.8元，较10月11日每吨671.8元的年内高点已下跌近7%。从动力煤市场来看，市场最大的利空就是当前处于历史高位的电厂库存，在没有极端天气影响下，电厂库存很难再出现明显吃紧的情况此外，受高耗能企业错峰生产影响，工业用电走弱;加之水电运行良好，助推火电压力减轻，煤炭市场保持平淡走势。

国内经济结构阵痛期显现，经济运行稳中有变、稳中趋缓;九月份开始，以外贸加工型企业居多的浙江、上海地区用电不振，电厂日耗出现低位运行。夏季过后，随着民用电负荷下降，煤炭市场需求趋缓。

近期，太阳能发电量增长迅速，新增1000组太阳能机组，发电量全部被电网接收，火电压力减轻。再次，浙江消费新能源中，除了水电、核电以外，太阳能发电占比增加。

而十月份至今，浙能电厂耗煤数量继续下滑，平均日耗只有8.5万吨，比去年同期减少1.5万吨。其次，三安门核电站发力，浙江核电机组运营数量增加，浙江省开始压缩火电发电量，降低火电负荷;由于核电不需要调峰，大约每天可以替代了火电耗煤2万吨，减少了当地电厂煤炭消耗数量。